锦富新材300128盈利能力行业受益

2019-05-14 21:25:03 来源: 宜昌信息港

锦富新材(300128):盈利能力行业 受益于本土客户增长

事件:上市公司调研。

盈利能力行业:公司的毛利率在过去四年一直在 24%以上,远高于台湾厂商的15%左右,主要原因是公司具有良好的产品和客户结构,并通过设备自制降低成本和为客户提供个性化服务提高价格。

扩产项目进展顺利,产能将逐步释放:公司的运营状态良好,募投和非募投建设项目进展顺利,符合公司计划,将在今明两年逐步释放产能。

受益于本土液晶面板行业增长:公司产品之前主要供应给三星、LGD 等国际一线液晶显示厂商,并间接应用在苹果iPhone、MacBook 等产品。近年来,随着中国大陆液晶电视市场的增长,对本土客户的出货量大幅增长,创维和康佳已成为公司前五大客户。我们认为,随着京东方、TCL 和熊猫等高世代液晶面板生产线在未来两三年的陆续投产,公司产品的内销量将进一步增长。

业绩将持续增长,首次给予增持评级:在未来几个季度,公司产品需求量和供给量的增长都有较大的确定性。

我们预计,公司的营业收入和净利润在未来三年的年均复合增速分别为43%和34%,首次给予增持评级。

行业集中度低,在供应链中可能受双重压力:光电显示薄膜行业集中度低,前五大公司的市场份额之和不到25%。当供给出现过剩时,行业竞争将加剧,并且上游供应商和下游客户都是国际巨头,行业将可能面临着来自上下游的双重压力。

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